2025 年 8 月 14 日，吉利公布了它的「期中考试」成绩单，结果非常有意思，甚至有点「矛盾」。
首先，是「学霸」的一面：今年上半年，吉利汽车卖出了将近 141 万辆车，比去年同期多卖了将近一半（猛增 47%），仅次于比亚迪（214.6 万辆）、上汽集团（205.3 万辆），市占率首次突破 10%。卖了这么多车，总收入当然也很可观，达到了 1503 亿元，增长了 27%。
看到这里，你可能会觉得：吉利这波稳了，肯定赚翻了！然而，反转来了。财报显示，上半年归属于母公司股东的净利润同比下降 14%，至 92.9 亿元。
今年以来，吉利汽车股票已经上涨了 32% 到 19.19 港币，最新总市值为 1935.25 亿港币。
为什么会出现「增收不增利」这种矛盾情况？这背后的真相是什么？
新能源占比超过 50%
要读懂吉利的真实状况，必须穿透财务数据的表层。
总体来看，吉利正上演一出「一半是火焰，一半是海水」的精彩大戏。
在整个汽车市场平均增速仅为 13% 的背景下，吉利汽车上半年实现了 47% 的惊人同比增长，总销量突破 141 万辆。这不仅是「学霸」级别的表现，更说明它在激烈的竞争中，拥有强大的「圈粉」能力。
其中， 新能源转型「超车」，是吉利故事中最激动人心的部分。今年上半年，吉利的新能源汽车销量达到了 72.5 万辆，同比暴增 126%，占比首次超过了 50%（达到 51.5%），这意味：
吉利不再是一家「燃油车为主，新能源为辅」的公司，正式迈入了「以新能源为主导」的新时代。
其中，纯电动车和插电混动车销量分别达到 51.1 万辆和 21.4 万辆，增速分别高达 173% 和 61%，远超行业平均水平。
吉利的爆款车型——银河星愿，拿下了 A0 级市场冠军｜图片来源：吉利银河官网
特别值得关注的是，吉利银河品牌销量达 54.8 万辆，同比增长 232%，成为了绝对的销量担当。其中，「银河星愿」前 6 个月累计销量达到了 20.5 万辆，拿下了上半年中国市场的单车销量冠军。
与此同时，在大家普遍认为燃油车市场正在萎缩的时候，吉利的燃油车业务不仅没有下滑，反而实现了 8% 的增长。根据汽车行业协会数据显示，2025 年上半年，燃油车整体销量 546.69 万辆，同比下降 4.5%
吉利汽车的主要财务指标 | 图片来源：财报截图
尽管销量喜人，但吉利的毛利率（16.4%）却同比微降 0.3 个百分点，稍微落后于主流竞争对手。
最直接的原因，就是国内汽车市场已经「杀红了眼」的价格战。
5 月下旬，比亚迪率先发起了大规模降价，部分车型优惠高达 5.3 万元。面对竞争，吉利别无选择，迅速为旗下最畅销的「银河」系列等多款车型提供了 5000 至 18000 元不等的补贴，与比亚迪展开「贴身肉搏」。 随后，奇瑞、零跑等众多车企纷纷加入战局，整个市场都卷入了以降价换销量的激烈竞争中。
这场价格战直接压缩了单车售价和利润。吉利汽车 CEO 桂生悦在业绩会上坦言，上半年单车平均售价减少了 1.4 万元，降至 9.6 万元。
除了外部价格战，吉利自身的产品销售结构变化，也加剧了平均售价和毛利率的下滑。这像一个「硬币的两面」：定位主流市场的「银河」品牌成为绝对的增长引擎，上半年销量高达 54.8 万辆，同比暴增 232%。银河系列虽然成功抢占了市场份额，但其定价相对亲民，这自然拉低了整体的平均售价和毛利率。
另一面，作为吉利旗下的高端智能电动品牌，极氪上半年交付了 9.1 万辆车。虽然销量数字还在增长（同比增长 3%），但增速与去年同期的 106% 相比，出现了断崖式下滑。高端车型增长乏力，也使得提升整体毛利水平变得更加困难。
值得一提的是，吉利在「海外竞赛」暂时落后。数据显示，上半年吉利汽车出口总量 18.4 万辆，同比下滑 8%。这与中国汽车出口市场实现 258 万台销量、总增长超过 10% 形成反差。桂生悦直言这是「140.9 万台销量中的最大短板」。
核心净利润增长 102%
上面提到了吉利销量的「高光时刻」，但很多人可能会问：既然卖得这么好，为什么利润反而下滑了 14% 呢？
看一家公司的财报，千万不要只看表面的「增」或「减」。要学会识别并剔除那些一次性的、非经营性的项目，才能看清它最核心、最真实的「造血能力」。
仔细查看，可以看到吉利汽车最近两年主要有两个一次性的、与核心卖车业务无关的「特殊收入」：
2024 年上半年，吉利做了一件大事——把自己的发动机业务，与雷诺、沙特阿美等公司合资，成立了一家新公司（Horse Powertrain）。这个操作在账面上产生了一笔高达 77 亿元的一次性收益。这笔钱不是靠卖车赚的，更像是一次性的「资产重组」红包。它让去年的利润数字显得特别高。
2025 年上半年，因为一些海外市场的货币升值了。吉利因此获得了一笔约 26 亿元的净收益（外汇汇兑收益）。这笔钱也不是靠卖车赚的，而是汇率波动带来的「意外之财」，同样不属于日常经营。
简单说，抛开那些「干扰项」，吉利汽车的核心经营利润从 2024 年上半年的 33 亿元，飙升到了 2025 年上半年的 66.6 亿，同比增长超过 102%。
所以，吉利汽车并非「增收不增利」。在整个行业都在拼命「价格战」的艰难时期，吉利依靠强大的规模效应和成本控制，让自己的核心赚钱能力翻了一倍。
在吉利这份「成绩单」背后，是一家主流自主品牌在时代剧变中，向新能源智能汽车企业转型的缩影。
「一个吉利」下的「加减法」
对于下半年的发展，吉利似乎超级有信心。本来他们今年的目标是卖出 271 万辆车，这已经是个很厉害的数字了。但最近，他们直接把目标上调到了：
300 万辆。
那么，吉利的底气来自哪里呢？答案是：一大波又酷又能打的新车正在路上。
下半年，吉利汽车将推出极氪 9X、领克 10 EM - P、吉利银河 A7 及吉利银河 M9 等 5 款全新智能电混产品；此外，千里浩瀚辅助驾驶 H9 方案、雷神醇氢技术、新一代 Flyme Auto 智能座舱等多项科技也将落地应用。
吉利的另一个爆款车型——银河 E5，上市 11 个月销量超过 15 万辆｜来源：吉利银河官网
除了产品和市场端，吉利汽车正在经历更深层次的变革——组织架构与战略整合。
以前的吉利，像一个「联邦」。它旗下有吉利、领克、极氪等好几个品牌。它们都很优秀，各自有自己的粉丝和市场。但这也会带来一个问题：兄弟之间偶尔也会「内卷」，比如研发一个新技术，可能好几个品牌都在做，有点浪费资源。
现在的吉利，要变成一个「帝国」。核心思想就一个：打破品牌之间的墙，回归「一个吉利」。「极氪」这个品牌，是理解吉利未来战略的钥匙。2025 年 2 月，极氪、领克官宣合并；7 月，吉利宣布拟以现金或换股方式，将上市仅一年多的极氪从纽交所私有化。
桂生悦在财报电话会上透露，吉利汽车将在 9 月 5 日举行股东大会，极氪则将在 9 月 15 日举行股东大会。如果双方股东大会都通过（合并决议），那法律意义上两家上市企业才算合并完成。后续具体交割工作则将在年底前完成。
通过主动的产品结构调整，大胆的战略整合，吉利正在重塑自己的竞争优势。
但汽车行业的战争远未结束。下半年新产品的市场表现、极氪私有化的推进情况，以及全年 300 万辆目标的实现程度，都将成为验证其战略方向的重要指标。
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